logo

Starptautiskā investīciju projektu attaisnošanas prakse izmanto vairākus rādītājus, lai sagatavotu lēmumu par ieguldījumu fondu lietderību (nepiemērotību) (lai novērtētu ieguldījumu projekta efektivitāti).

Šos rādītājus var apvienot divās grupās:

1. Pamatojoties uz diskontētām aplēsēm ("dinamiskās" metodes):

2. Pamatojoties uz grāmatvedības aplēsēm ("statistikas" metodes):

Metodes, kuru pamatā ir diskontētās aplēses

Neto pašreizējā vērtība (NPV). Šī metode ir balstīta uz sākotnējā ieguldījuma (IC) vērtības salīdzinājumu ar diskontētās neto naudas plūsmas kopējo summu, ko tā radījusi prognozes periodā. Pieņemsim, ka tiek prognozēts, ka ieguldījums (IC) veidos n gadus, gada ienākumi P1, P2,. Pk Attiecīgi diskontēto ienākumu (PV) un neto pašreizējās vērtības (NPV) kopējā uzkrāto vērtību aprēķina pēc formulas:

Acīmredzot, ja: NPV> 0, tad projekts ir jāpieņem; NPV

Jāatzīmē, ka NPV rādītājs atspoguļo uzņēmuma ekonomiskā potenciāla izmaiņu paredzamo aplēsi gadījumā, ja tiek pieņemts attiecīgais projekts. Šis rādītājs ir pievienots laika aspektā, t.i. NPV dažādu projektu var apkopot. Tas ir ļoti svarīgs īpašums, kas šo kritēriju nošķir no visiem pārējiem un ļauj to izmantot kā galveno, analizējot ieguldījumu portfeļa optimālo raksturu.

Rentabilitātes indekss (PI). Šī metode pēc būtības ir tīras pašreizējās vērtības metodes sekas. Rentabilitātes indeksu aprēķina pēc formulas:

Acīmredzot, ja: РI> 1, tad projekts ir jāpieņem; PI

Ja: IRR> WACC. tad projekts ir jāpieņem; IRR

Investīciju diskontētais atmaksāšanās periods (diskontētais atmaksas periods, DPP). Diskonēto atmaksāšanās perioda noteikšanas metode ir līdzīga vienkāršās atmaksāšanās perioda aprēķināšanas metodei, bet pēdējo nav trūkumu, proti, ignorējot faktu, ka naudas plūsmas dažādos laika periodos ir nevienlīdzīgas.

Nosacījumu diskonta atmaksāšanās perioda noteikšanai var formulēt kā laika noteikšanas punktu, kad projekta radīto ieņēmumu pašreizējā vērtība ir vienāda ar ieguldījumu izmaksu summu. Formula diskontētās atmaksas perioda aprēķināšanai:

Metodes, pamatojoties uz grāmatvedības aplēsēm

Atmaksāšanās periods (PP). Šī metode ir viena no visvienkāršākajām un plaši izmantotajā pasaules praksē, kas nenozīmē pagaidu naudas ieņēmumu pasūtīšanu. Atmaksāšanās perioda aprēķināšanas algoritms (PP) ir atkarīgs no paredzētā ienākuma no ieguldījuma vienmērīga sadalījuma. Ja ienākumi tiek vienmērīgi sadalīti pa gadiem, atmaksāšanās periods tiek aprēķināts, dalot vienreizējās izmaksas ar gada ienākumu summu, kas tiem radušies. Saņemot daļskaitli, tas tiek noapaļots līdz tuvākajam veselajam skaitlim.

Ja peļņa tiek sadalīta nevienmērīgi, atmaksāšanās periods tiek aprēķināts, tieši skaitot gadu skaitu, kuru laikā ieguldījums tiks atmaksāts ar kumulatīviem ienākumiem. PP indikatora aprēķina vispārējā formula ir: РР = n, kam Pk> IC

Ieguldījumu atmaksāšanās perioda rādītājs aprēķinos ir ļoti vienkāršs, tomēr tajā ir vairāki trūkumi, kas jāņem vērā analīzē. Pirmkārt, tajā nav ņemta vērā neseno ienākumu ietekme. Otrkārt, tā kā šī metode ir balstīta uz nediskontētām aplēsēm, tajā nav nošķirti projekti ar tādu pašu kumulatīvo ieņēmumu summu, bet to dažādais sadalījums gadu gaitā.

Ieguldījumu efektivitātes koeficients (Grāmatvedības likme, ARR). Šai metodei ir divas īpašības: tas neietver ienākuma rādītāju diskontu; Ienākumiem raksturo vidējās gada peļņas rādītājs (bilances peļņa, atskaitot atskaitījumus no budžeta).

Aprēķina algoritms ir ārkārtīgi vienkāršs, kas nosaka iepriekš minēto rādītāju plašo izmantošanu praksē: ieguldījumu efektivitātes koeficients (ARR)% proporcijā, ko aprēķina, dalot vidējo gada peļņu (PN) ar vidējo ieguldījumu vērtību (koeficients tiek ņemts procentos). Ieguldījuma vidējā vērtība tiek noteikta, dalot sākotnējo kapitāla ieguldījumu ar diviem, ja tiek pieņemts, ka pēc analizētā projekta beigām tiks norakstītas visas kapitāla izmaksas; ja ir atļauta aktīvu atlikusī vērtība (RV), tā novērtēšana ir jāizslēdz. ARR formula ir šāda:

Šo rādītāju salīdzina ar uzlabotā kapitāla rentabilitātes koeficientu, ko aprēķina, dalot uzņēmuma kopējo neto peļņu ar kopējo līdzekļu summu, kas palielināta tās darbībās (vidējā neto bilances rezultāts).

6 metodes ieguldījumu Excel efektivitātes novērtēšanai. NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI aprēķina piemērs

Apsveriet sešas investīciju efektivitātes novērtēšanas metodes, es piedāvāju dažādas formulas ieguldījumu proporciju aprēķināšanai, metodēm (algoritms), lai tos aprēķinātu programmā Excel. Šīs metodes būs noderīgas ieguldītājiem, finanšu analītiķiem, biznesa analītiķiem un ekonomistiem. Tūlīt jāatzīmē, ka ar investīcijām mēs sapratīsim dažādus investīciju projektus, investīciju objektus un aktīvus. Tas nozīmē, ka šīs metodes var plaši izmantot jebkura uzņēmuma / uzņēmuma vērtēšanas darbībā.

Visas investīciju projektu efektivitātes novērtēšanas metodes var iedalīt divās lielās grupās:

Statistiskās metodes ieguldījumu / investīciju projektu efektivitātes novērtēšanai

Statistikas novērtēšanas metodes ir vienkāršākā pieeju klase investīciju un investīciju projektu analīzei. Neskatoties uz šķietamo vienkāršību aprēķināšanā un lietošanā, tie ļauj izdarīt secinājumus par ieguldījumu objektu kvalitāti, salīdzināt tos savā starpā un iznīcināt neefektīvos.

Atmaksāšanās periods

Ieguldījuma vai investīciju projekta atmaksāšanās laiks (angļu atmaksas periods, PP, atmaksāšanās periods) - šī attiecība parāda periodu, kurā investīciju projekta sākotnējais ieguldījums (izmaksas) tiks atmaksāts. Šī rādītāja ekonomiskā nozīme ir parādīt periodu, kurā ieguldītājs atdod atpakaļ ieguldīto naudu (kapitālu).

Formula investīciju atdeves perioda aprēķināšanai (investīciju projekts)

IC (Invest Capital) - ieguldījumu kapitāls, investora sākotnējās izmaksas ieguldījumu objektā. Formulā ārvalstu praksē reizēm jēdziens nav investīciju kapitāls, bet gan kapitāla izdevumi (Capital Cost, CC), kam faktiski ir līdzīga nozīme;

KF (Naudas plūsma) - naudas plūsma, ko rada ieguldījumu saņēmējs. Ar naudas plūsmu dažreiz formulās norāda tīro peļņu (NP, Neto peļņa).

Formulu perioda / atdeves perioda aprēķināšanai var raksturot atšķirīgi, šo iespēju bieži vien var atrast arī vietējā finanšu literatūrā:

Jāatzīmē, ka ieguldījumu izmaksas atspoguļo visas ieguldītāja izmaksas, ieguldot ieguldījumu projektā. Naudas plūsma jāņem vērā noteiktos periodos (dienā, nedēļā, mēnesī, gadā). Tā rezultātā ieguldījumu atmaksāšanās periodam būs līdzīga mērījumu skala.

Piemērs tam, kā aprēķināt ieguldījumu projekta atmaksāšanās periodu programmā Excel

Zemāk redzamais skaitlis parāda ieguldījumu projekta atmaksāšanās perioda aprēķina piemēru. Mums ir pamata dati, ka sākotnējo izdevumu izmaksas sasniedza 130 000 rubļu, ikmēneša naudas plūsma no ieguldījumiem bija 25 000 rubļu. Sākumā naudas plūsma ir jāaprēķina uzkrājuma veidā, izmantojot šādu vienkāršu formulējumu:

Kumulatīvā naudas plūsma tiek aprēķināta C slejā, C7 = C6 + C $ 3

Ja aprēķina atmaksāšanās periodu pēc formulas, jūs iegūstat šādu informāciju:

Tā kā mums ir noteikts laika posms, šis periods ir jāaprēķina līdz 6 mēnešiem.

Investīciju atdeves perioda (investīciju projekti) izmantošanas norādījumi

Investīciju atdeves perioda rādītājs tiek izmantots kā salīdzinošs rādītājs, lai novērtētu alternatīvo investīciju projektu efektivitāti. Projekts ar ātrāku atmaksāšanās periodu ir efektīvāks. Parasti šis faktors vienmēr tiek izmantots kopā ar citiem rādītājiem, kurus mēs analizēsim zemāk.

Atmaksāšanās perioda indikatora priekšrocības un trūkumi

Rādīšanas un aprēķina ērtuma priekšrocības. Šīs attiecības trūkums ir acīmredzams - tā aprēķinā izmanto pastāvīgu naudas plūsmu. Patiesībā ir diezgan grūti prognozēt ilgtspējīgas nākotnes naudas plūsmas, tāpēc atmaksāšanās periods var būtiski mainīties. Lai samazinātu iespējamās novirzes no atlīdzināšanas plāna, nepieciešams nodrošināt ieguldījumu projekta naudas plūsmas avotu uzticamību. Turklāt rādītājs neņem vērā inflācijas ietekmi uz naudas vērtības izmaiņām laika gaitā. Investīciju atmaksāšanās periodu var izmantot kā kritēriju, lai izvairītos no "smago" ieguldījumu projektu novērtēšanas un atlases pirmā posma.

Grāmatvedības likme

Ieguldījumu vai investīciju projekta rentabilitāte (rēķina atdeves likme, ARR, IA, grāmatvedības likme, ieguldījumu atdeve) ir rādītājs, kas atspoguļo ieguldījumu objekta rentabilitāti, neņemot vērā diskontēšanu.

Formula investīciju atdeves likmes aprēķināšanai

CF CF - ieguldījumu saņēmēja vidējā naudas plūsma (tīrā peļņa) par attiecīgo periodu (mēnesis, gads);

IC (Invest Capital) - ieguldījumu kapitāls, investora sākotnējās izmaksas ieguldījumu objektā.

Ieguldījumu atdevei ir arī šāda veida dažāda formula, kas atspoguļo gadījumu, kad aplūkotajā periodā tiek ieguldīti papildu ieguldījumi objektā / projektā. Tāpēc tiek ņemta vidējā kapitāla izmaksa par periodu. Formula vienlaikus ir šāda:

IC0, IC1 - ieguldījumu izmaksas (iztērētais kapitāls) pārskata perioda sākumā un beigās.

Piemērs tam, kā aprēķināt ieguldījumu atdeves likmi (investīciju projektu) programmā Excel

Lai labāk izprastu ekonomisko nozīmi un aprēķina algoritmu, izmantosim Excel programmu. Investora izmaksas bija tikai pirmajā periodā un sasniedza 130 000 rubļu. Naudas ieņēmumi no investīcijām mainās katru mēnesi, tāpēc mēs aprēķinām vidējos mēneša ienākumus. Norēķinu periodam var būt jebkurš laika periods, ceturksnis, gads. Mūsu gadījumā mēs iegūstam ikmēneša ieguldījumu projekta rentabilitāti. Aprēķina formula programmā Excel ir šāda:

Ieguldījumu projekta rentabilitātes koeficienta izmantošanas mērķi

Šo rādītāju izmanto, lai salīdzinātu dažādus alternatīvos ieguldījumu projektus. Jo augstāka ir ARR, jo lielāka šī projekta pievilcība ieguldītājam. Parasti šo rādītāju izmanto, lai novērtētu jau esošos projektus, kur ir iespējams izsekot un statistiski novērtēt konkrētā ieguldījuma naudas plūsmas radīšanas efektivitāti.

Ienesīguma atdeves likmes priekšrocības un trūkumi

Koeficienta priekšrocības ir tās aprēķina un saņemšanas vienkāršība, un tas ir, ja tā derīgums beidzas. Šīs attiecības trūkumi ietver grūtības prognozēt nākotnes naudas ieņēmumus / ieņēmumus no projekta. Turklāt, ja projekts ir saistīts ar risku, šis rādītājs var būtiski kropļot priekšstatu par projekta uztveri. ARR parasti izmanto ārēja veiksmīga projekta demonstrēšanai. Rādītājs savā formulā neņem vērā izmaiņas naudas vērtībā laika gaitā. Šo rādītāju var izmantot investīciju projektu novērtēšanas un atlases pirmajā posmā.

Dinamiskās metodes ieguldījumu / investīciju projektu efektivitātes novērtēšanai

Apsveriet vairākas dinamiskas metodes ieguldījumu projektu novērtēšanai, šie rādītāji izmanto diskontēšanu, kas ir neapšaubāma priekšrocība salīdzinājumā ar statistikas metodēm.

Neto pašreizējā vērtība (Neto pašreizējā vērtība)

Neto pašreizējā vērtība (angļu tīrā pašreizējā vērtība, NPV, neto pašreizējā vērtība, neto pašreizējie ienākumi, pašreizējā vērtība) ir rādītājs, kas atspoguļo naudas plūsmas izmaiņas un atspoguļo starpību starp diskontētās naudas ieņēmumiem un izdevumiem.

Neto pašreizējo vērtību izmanto, lai atlasītu vispievilcīgāko investīciju projektu.

Neto pašreizējās vērtības formula

NPV - projekta neto pašreizējā vērtība;

CFt - naudas plūsma laika periodā t;

CF0 - naudas plūsma sākotnējā brīdī. Sākotnējā naudas plūsma ir vienāda ar ieguldījumu kapitālu (CF0 = IC);

r ir diskonta likme (barjeras likme).

Projekta novērtējums, pamatojoties uz NPV kritēriju

Excel neto pašreizējās vērtības aprēķināšanas piemērs

Apsveriet piemēru neto pašreizējās vērtības aprēķināšanai programmā Excel. Programmai ir ērta NPV (neto pašreizējā vērtība) funkcija, kas ļauj aprēķinos izmantot diskonta likmi. Zemāk aprēķiniet divos NPV variantos.

Tātad, mēs analizēsim algoritmu visu NPV rādītāju kārtošanai.

  1. Naudas plūsmas aprēķins pa gadiem: E7 = C7-D7
  2. Laika diskontētā naudas plūsma: F7 = E7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  3. Visu diskontētās naudas ieņēmumu summas par ieguldījumu projektu un sākotnējo kapitāla izmaksu atņemšana: F16 = SUM (F7: F15) -B6

Aprēķins, izmantojot iegulto NPV formulu. Jāatzīmē, ka ir jāatņem sākotnējie kapitāla izdevumi (B6).

Kā redzams, rezultāti abās NPV aprēķināšanas metodēs sakrīt.

Meistarklase: "Kā aprēķināt biznesa plāna neto pašreizējo vērtību"

Ieguldījuma projekta iekšējā atdeves likme

Iekšējā atdeves likme (angļu iekšējā peļņas norma, IRR, iekšējā atlaides likme, iekšējā peļņas norma, iekšējais efektivitātes koeficients) norāda diskonta likmi, pēc kuras neto diskontētie ienākumi ir vienādi ar nulli.

Formula ieguldījumu projekta iekšējās peļņas normas aprēķināšanai

KF (Naudas plūsma) - naudas plūsma, ko rada ieguldījumu saņēmējs;

IRR - iekšējā peļņas norma;

CF0 - naudas plūsma sākotnējā brīdī. Pirmajā periodā naudas plūsma parasti ir vienāda ar ieguldījumu kapitālu (CF0 = IC)

Piemērs tam, kā aprēķināt investīciju projekta IKP Excel

Apsveriet piemēru, kā aprēķināt iekšējo peļņas rādītāju programmā Excel, un programma labi darbojas IRR (iekšējā peļņas norma), kas ļauj ātri aprēķināt IRR. Šo funkciju pareizi izmanto, ja ir vismaz viena pozitīva un negatīva naudas plūsma.

Priekšrocības un trūkumi iekšējā peļņas norma IRR

+ ) iespēju salīdzināt investīciju projektus savā starpā, ņemot vērā atšķirīgu investīciju perspektīvu;

+ ) spēja salīdzināt ne tikai projektus, bet arī alternatīvas investīcijas, piemēram, bankas depozītu. Ja projekta IRR ir 25%, un bankas depozīts ir 15%, tad projekts ir lielāks ieguldījums pievilcīgs.

+ a) tiešs projekta novērtējums par tā turpmākās attīstības lietderību.

Iekšējā peļņas norma tiek aplēsta ar paaugstinātā kapitāla vidējo svērto cenu, kas ļauj mums novērtēt projekta turpmākās attīstības iespējas.

Projekta rentabilitātes indeksa Excel aprēķina piemērs

Apsveriet rentabilitātes indeksa aprēķina piemēru. Zemāk redzamais skaitlis parāda PI aprēķinu šūnā F18.

  1. F slejas aprēķins - Diskontētās naudas plūsmas = E7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  2. Neto pašreizējās vērtības aprēķināšana NPV šūnā F16 = SUM (F7: F15) -B6
  3. Investīciju rentabilitātes novērtējums šūnā F18 = F16 / B6

Ja investīciju izmaksas bija katru gadu, tad vajadzēja aprēķināt rentabilitātes indeksu, izmantojot otro formulu, un lai tie tiktu uzrādīti (atlaide).

Atlaiduma periods

Diskontēts atmaksāšanās periods (angļu valūtas diskonta atmaksāšanās periods, DPP) - indikators, kas atspoguļo periodu, kurā sākotnējās ieguldījumu izmaksas tiks atlīdzinātas. Formula koeficienta aprēķināšanai ir līdzīga formulei ieguldījumu atmaksāšanās perioda novērtēšanai, tiek izmantota tikai diskontēšana.

Formula diskontētās atmaksāšanās perioda aprēķināšanai

IC (Invest Capital) - ieguldījumu kapitāls, ieguldītāja sākotnējās izmaksas ieguldījumu objektā;

KF (Naudas plūsma) - naudas plūsma, ko rada ieguldījumu saņēmējs;

r ir diskonta likme;

t ir saņemto naudas plūsmu novērtēšanas periods.

Excel diskontētās atmaksāšanās perioda aprēķināšanas piemērs ieguldījumiem Excel

Aprēķiniet Excel diskontētās ieguldījumu atmaksāšanās perioda koeficientu. Zemāk redzamais skaitlis parāda aprēķina piemēru. Lai to izdarītu, jums ir jāveic šādas darbības:

  1. Aprēķināt diskontēto naudas plūsmu slejā D = C7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  2. Aprēķiniet kumulatīvo kapitāla pieaugumu kolonnā E = E7 + D8
  3. Novērtējiet periodu, kurā ieguldījums (IC) pilnībā atmaksājās.

Kā redzams, visu izmaksu atgūšana ar diskontēto naudas plūsmu notika 6 mēnešu laikā. Jo mazāks ir investīciju projekta atmaksāšanās periods, jo pievilcīgākie ir šie projekti.

Atlaiduma perioda priekšrocības un trūkumi

Koeficienta priekšrocība ir iespēja formā izmantot naudas īpašumu, lai ar inflācijas procesu saistītu laika gaitā mainītu vērtību. Tas uzlabo aplēsto ieguldītā kapitāla ienesīguma periodu. Šīs proporcijas izmantošanas grūtības ir precīzi noteikt nākotnes naudas plūsmu no ieguldījuma un novērtēt diskonta likmi. Dažādu ekonomisko, politisko, ražošanas faktoru ietekmē likme var atšķirties visā ieguldījuma dzīves ciklā.

Meistarklase: "Kā aprēķināt biznesa plāna atdeves periodu: instrukcija"

Investīciju izvēle, pamatojoties uz veiktspējas novērtēšanas rādītājiem

Zemāk redzamais skaitlis parāda kritēriju tabulu ieguldījumu projekta / investīciju atlasei, pamatojoties uz apsvērtajiem faktoriem. Šie rādītāji ļauj ātri novērtēt projekta pievilcību. Jāatzīmē, ka šie rādītāji ir vāji izmantoti, lai novērtētu riska projektus, jo ir grūti prognozēt, kāds pārdošanas, ienākumu un pieprasījuma līmenis šajā projektā būs. Rādītāji ir pierādījuši sevi, novērtējot jau īstenotos projektus ar skaidri saskaņotiem biznesa procesiem.

Kopsavilkums par

Izmantojot koeficientus investīciju projektu novērtēšanai, ir iespējams izvēlēties vispievilcīgākos objektus investīcijām. Mēs uzskatām, ka gan statistiskās, gan dinamiskās novērtēšanas metodes praksē pirmie ir piemēroti, lai atspoguļotu objekta vispārējās īpašības, bet dinamiskās metodes ļauj precīzāk novērtēt ieguldījuma parametrus. Mūsdienu ekonomikā krīzes apstākļos šo rādītāju izmantošana ir efektīva salīdzinoši nelielā investīciju periodā. Papildus ārējiem faktoriem novērtējumu ietekmē iekšējie faktori - grūtības precīzi noteikt nākotnes naudas plūsmu no projekta. Rādītāji sniedz finansiālāku aprakstu par investīciju kalpošanas laiku un neatklāj cēloņsakarības attiecības ar saņemtajiem ienākumiem (ir grūti novērtēt riska projektus un jaunizveidotus uzņēmumus). Vienlaikus koeficientu aprēķina vienkāršība ļauj analizēt neitrālos projektus pirmajā analīzes posmā. Ieguldījumu efektivitātes novērtēšanas koeficientu apraksts ir pilnīgs. Pēta investīciju analīzi, šādos rakstos es runāšu par sarežģītākām projektu novērtēšanas metodēm, paldies par jūsu uzmanību, kopā ar jums bija Ivans Ždanovs.

Iesūtījis: к.э.н. Zhdanov Ivan Yurevich

10 galvenie investīciju projekta finanšu analīzes rādītāji

Šajā rakstā mēs apsveram galvenos rādītājus projektu ieguldījumu efektivitātes novērtēšanai.

Jo īpaši mēs uzskatām, ka tiek aprēķināti šādi rādītāji:

  1. Neto pašreizējā vērtība - NPV (Neto pašreizējā vērtība)
  2. Diskontētais rentabilitātes indekss - DPI (diskontēts rentabilitātes indekss)
  3. Rentabilitātes indekss - PI
  4. Iekšējā atdeves likme -IRR (iekšējā atdeves likme)
  5. Mainīta iekšējā atdeves likme - MIRR (mainīta iekšējā atdeves likme)
  6. Kapitāla svērtās vidējās izmaksas - WACC (svars, vidējās kapitāla izmaksas)
  7. Atmaksas periods - PP (atmaksāšanās periods)
  8. Diskontēta atskaņošana -DPP (diskontētās atskaņošanas periods)
  9. Integrētā pašreizējā vērtība - GPV (bruto pašreizējā vērtība)
  10. Vienkāršā IA - Grāmatvedības likme

NPV, neto pašreizējā vērtība
Neto pašreizējā vērtība ir viens no svarīgākajiem rādītājiem investīciju analīzes investīciju projekta efektivitātes aprēķināšanai. Aprēķināts kā starpība starp ieguldījumu projekta naudas ieņēmumu diskontēto vērtību un projekta diskontētās izmaksas (ieguldījumi). Aprēķina pēc formulas:

IRR, iekšējā peļņas norma
Šī ir diskonta likme (IRR = r), kurā NPV = 0 vai, citiem vārdiem sakot, likme, pēc kuras diskontētās izmaksas ir vienādas ar diskontētajiem ienākumiem. Iekšējā peļņas norma rāda paredzamo projekta rentabilitāti. Viena no šī rādītāja priekšrocībām ir spēja salīdzināt dažāda laika un apjoma investīciju projektus. Ieguldījumu projekts tiek uzskatīts par pieņemamu, ja IRR> (diskonta likmes). IRR aprēķina pēc šādas formulas:

GPV, neatņemama pašreizējā vērtība
Reti investīciju analīzes rādītājs parāda faktisko ieguldījumu diskontēto lietderību. Aprēķina pēc formulas:
GPV = NPV + LV x D
Kur
NPV neto pašreizējā vērtība;
LV - likvidācijas izmaksas;
D-atlaižu reizinātājs.

ARR, vienkārša ieguldījumu atdeve
Indikators ir investīciju projekta ieguldījuma atmaksāšanās perioda apgrieztais indikators (PP). Formula aprēķināšanai:
ARR = NP / I
Kur
NP tīrā peļņa;
I investīciju ieguldījumi projektā.

Projekta investīciju efektivitātes koeficients

Mūsu kopīgajās diskusijās mēs vairākkārt esam pievērsušies tēmai par investīciju novērtējuma visaptverošo raksturu. Patiesi, ekonomiskās efektivitātes rādītāju sastāvs ir daudzveidīgs, un vēlamās parametru attiecības izvēle ir metodiski sarežģīts uzdevums. Lielākajā daļā šo kritēriju tiek ņemta vērā naudas laika vērtība, un tas ir pamatots. Pēdējā laikā no literatūras pamazām kļūst "izskalots" vēl viens indikators - vidējā atdeves likme (ARR). Man šķiet, ka vēl ir pārāk agri norakstīt.

Vidējās atdeves likmes aprēķina saturs

Protams, galvenais rādītājs, lai izlemtu, vai sākt ieguldījumu projektu, joprojām ir NPV. Bet par dziļi izstrādātiem secinājumiem nav pietiekami daudz ne tikai neto pašreizējās vērtības, bet arī iekšējās peļņas, rentabilitātes indeksa un diskontētās atmaksas perioda. Nepieciešams veikt papildu novērtējumu, lai gan tas ir mazāk sarežģīts. Viens no šādiem papildu kritērijiem var būt ieguldījumu efektivitātes koeficients - ARR (Grāmatvedības likme). Angļu un krievu finanšu un analītiskā interpretācijā šim rādītājam ir vairāki nosaukumi:

  • grāmatvedības likme;
  • paredzamais ienākumu līmenis;
  • vienkārša peļņas norma;
  • ieguldījumu efektivitātes koeficients;
  • vidējā peļņas norma.

Pēdējie divi formulējumi galvenokārt tiek izmantoti valsts investīciju analīzes praksē. Lai iegūtu rentabilitātes vidējo vērtību, rādītājs tiek definēts kā plānotās investīcijas bilances vērtības vidējā uzskaites rentabilitāte. Šis parametrs neņem vērā diskontēšanas mehānismus, un tas tiek aprēķināts, aprēķinot aplēsto neto ienākumu perioda vidējo sadalījumu vidējo ieguldījumu apjoma rezultātā. Lai sāktu, apsveriet formulu, kā aprēķināt kritēriju no Rietumu vadības skolas perspektīvas.

Pieņemsim, ka investors apsver iespēju lemt par ieguldījumiem kravas automobiļu parka izveidē 75 000 000 rubļu apjomā. Paredzētais projekta ilgums ir 7 gadi. Plānotie ieņēmumi no ritošā sastāva ekspluatācijas ražošanas programmas ieviešanas ir 21 000 000 rubļu gadā. Ir nepieciešams aprēķināt gada rentabilitātes līmeni, galvenokārt balstoties uz ieguldījumu nolietojuma likmi. Zemāk ir parādīta aprēķina formula un faktiskā aprēķina piemērs.

No vietējās investīciju analīzes viedokļa vidējā peļņas norma tiek uzskatīta par nedaudz atšķirīgu pozīciju, taču rādītāja būtība ir vienāda. Projekta gada vidējā tīrā peļņa tiek salīdzināta ar ieguldījumu vidējo vērtību, ņemot vērā objekta atlikušo vērtību. Ar priekšmetu mēs domājam pamatlīdzekļus vai nemateriālos aktīvus, kuru nolietojums ir paredzēts ekspluatācijas posma beigās. Tomēr šiem aktīviem joprojām var būt tirgus vērtība, un to nevar ignorēt.

Gaidāmais ienesīguma līmenis no ekonomiskā viedokļa parāda, cik lielā mērā vidēji tīra peļņa uz investīciju rubļu tiks radīta projektam. Lai vienkāršotu aprēķinus, investīciju nolietojums tiek ņemts vērā, izmantojot vidējo procentu likmi ½. Pati pati formula rādītāja aprēķināšanai ir šāda forma.

Indikatora priekšrocības un trūkumi

Iepriekšējā sadaļā mēs pārskatījām divus pamata algoritmus, lai aprēķinātu vidējo peļņas rādītāju. Lielākā daļa izmanto pēdējo metodi. Alternatīvu ieguldījumu lēmumu salīdzināšanas praksē tiek bieži izmantotas ARR atsauces vērtības, kuras, ņemot vērā pieejamo statistiku un salīdzinošās novērtēšanas rezultātus, diferencē pēc:

  • projektu veidi;
  • finanšu atbildības centri;
  • projekta riska pakāpe.

ARR priekšrocības ietver indikatora uztveres un aprēķina vienkāršību, spēju ātri prognozēt projekta ienesīgumu. Šis kritērijs, kas balstīts uz skaidriem pierādījumiem, ņem vērā visu investīciju projekta dzīves cikla ilgumu. Papildus priekšrocībām ieguldījumu efektivitātes rādītājam ir vairāki trūkumi, no kuriem atšķiras šādi.

  1. Nākotnes ieņēmumu vērtības pašreizējā laika brīdī nav samazinājušās.
  2. Ir grūti salīdzināt projektus ar atšķirīgu ilgumu un atšķirīgu peļņas veidošanas dinamiku.
  3. Ņem vērā lineāro metodi ieguldījumu nolietojuma aprēķināšanai un nav piemērojama citām metodēm.

Šīs kritērija priekšrocības un trūkumi paši par sevi būtiski neietekmē lēmumu pieņemšanu par konkrētu projektu. Tie būtu jāņem vērā, sistemātiski izvērtējot ieguldījumu efektivitāti. Daudz kas ir atkarīgs no lēmumu pieņemšanas stadijas. Sākotnēji novērtējot projektu, ir svarīgi iegūt operatīvu analītisku šķēli. Šādi kritēriji, piemēram, vidējā peļņas norma un vienkāršs atmaksāšanās periods, ir labi piemēroti. Turklāt, ņemot vērā īstermiņa projekta termiņus un sagaidāmās peļņas acīmredzamību, šie rādītāji sniedz pilnīgi atbilstošu priekšstatu.

Sarežģītās situācijās, mēroga un ilguma palielināšanās risinājums ir daudz atbildīgāks un prasa integrētu pieeju. Nav vairs bez naudas plūsmas diskontēšanas mehānisma un citu projekta ieviešanas iezīmju novērtēšanas. Tālāk jūs esat aicināts salīdzināt projektu efektivitātes rādītājus tabulas veidā.

Šajā rakstā mēs analizējām vidējo atdeves likmi. Šis rādītājs bija pēdējais no mūsu projekta novērtējuma pārskatiem. Praksē šo rādītāju izmanto viens no pirmajiem investīciju analītiķiem, finanšu direktoriem un PM brīdī, kad uzņēmuma vadītājam vai ieguldītājam nepieciešama skaidra atbilde. Ir svarīgi saprast šī kritērija būtību. Tās ekonomiskais saturs ir rentabilitātes, ieguldījumu rentabilitātes noteikšana. Neatkarīgi no tā, kas tiek ņemts par pamatsvaru - tīrā peļņa vai NCF. Izpratne par šo aspektu padara pieejamu jebkuras formulas indeksa uztverei neatkarīgi no literārā avota.

Ieguldījumu rentabilitātes indeksa (WG) un ieguldījumu efektivitātes koeficienta (ARR) metodes būtība

Ieguldījumu rentabilitātes indeksa metode (PI - rentabilitātes indekss) ir NPV projekta neto pašreizējās vērtības rezultāts, un tā raksturo ieņēmumus par vienības izmaksām, t.i. ieguldījumu efektivitāte. PI metode izmanto šādu formulu:

Ieguldījumu atdeve ir rādītājs, kas ļauj noteikt, cik liela organizācijas vērtība pieaugs (ieguldītāju bagātība) par RUB 1. ieguldījumi.

Indikators PI, atšķirībā no ARE, ir relatīvs.

Izvēloties projektu, jāņem vērā šādi nosacījumi:

Par, ja PI> 1, tad projektu var pieņemt;

Par RK 1, tad projekts ir jānoraida;

O, ja PI = 1, tad projekts nav ne rentabls, ne nerentabls.

PI kritērijs tiek izmantots, izvēloties vienu projektu no vairākiem alternatīviem projektiem, un ļauj novērtēt investīciju projektus pēc PI vērtības.

Ja salīdzinātajiem projektiem ir vienādas NPV vērtības, bet dažādi nepieciešamo ieguldījumu apjomi, tad viens no tiem ir izdevīgāks, kas nodrošina lielāku ieguldījumu efektivitāti. Jo augstāks ir PI, jo lielāks ir ienākums no katra šī projekta ieguldītā rubļa.

PI indikators ir ērts portfeļieguldījumu veidošanai, lai maksimāli palielinātu NPV kopējo vērtību

Investīciju efektivitātes koeficienta aprēķināšanas metode (ARR -

Vidējā atdeves likme) ir divas raksturīgas pazīmes: pirmkārt, tas neietver ienākumu rādītāju diskontu; otrkārt, ienākumiem raksturo tīrais peļņas rādītājs PN - Neto peļņa (peļņa, atskaitot atskaitījumus no budžeta). Aprēķinu algoritms ir ārkārtīgi vienkāršs, kas nosaka šā indikatora plašo izmantošanu, lai salīdzinātu organizācijas struktūrvienību darbību.

Ieguldījumu efektivitātes koeficients, ko sauc arī par peļņas norēķinu ARR, tiek definēts kā vidējās gada peļņas PN privātā filiāle ar vidējo ieguldījumu summu (kas aprēķināta procentos), kas dala sākotnējo kapitāla ieguldījumu ar diviem, ja tiek pieņemts, ka pēc kapitāla izmaksas tiks norakstītas; ja ir atļauta atlikušā vai likvidācijas vērtība R V, tās aprēķins jāņem vērā aprēķinos. Indikatora ARR aprēķināšanai ir dažādi algoritmi, kas ir diezgan bieži:

kur srInv / - naudas plūsma / periodā (absolūtā vērtība); CFaox,• - naudas plūsma / periodā; g - projekta finansējuma avota izmaksas; n - projekta ilgums.

Šo rādītāju visbiežāk salīdzina ar uzlabotā kapitāla rentabilitātes koeficientu, ko aprēķina, dalot komerciālās organizācijas kopējo neto peļņu ar kopējo līdzekļu apjomu, kas tiek piesaistīti tās darbībai.

IA

Ieguldījumu procentu likme (Grāmatvedības likme, ARR) tiek aprēķināta vairākos veidos.

Formula investīciju projekta ARR efektivitātes aprēķināšanai:

1. metode. Aprēķiniet ieguldījumu peļņas vidējās gada attiecības, atskaitot atskaitījumus (piemēram, nodokļu maksājumus) uz noteiktu laika periodu un vidējo ieguldījumu lielumu.

Pr - ieguldījumu peļņas vidējais gada apjoms, atskaitot atskaitījumus;

Escf0 - Sākotnējā ieguldījuma vidējais lielums, ņemot vērā faktu, ka pēc ieguldījuma beigu datuma tiek norakstītas visas kapitāla izmaksas.

2. metode. Ieguldījuma projekta rentabilitātes koeficientu aprēķina šādi:

Pr - ieguldījumu peļņas vidējais gada apjoms, atskaitot atskaitījumus;

Es0 - sākotnējā ieguldījuma lielums.

Šo aprēķina formulu izmanto ieguldījumu programmās, kuru ienākumi tiek saņemti vienmērīgi ilgākā vai nenoteiktajā periodā, piemēram, ikgadējā atlīdzība.

Šī rādītāja priekšrocība ir aprēķina vieglums. Tomēr šajā efektivitātes koeficientā, tāpat kā PP, neņem vērā ieguldījumu vērtības izmaiņas ieguldījumu periodā, kas neļauj novērtēt un salīdzināt dažādas programmas to īstenošanas laikā. Tāpēc to bieži izmanto, lai novērtētu īstermiņa projektus.

Investīciju projekta efektivitātes dinamiskie rādītāji

Efektivitātes dinamisko rādītāju analīze tiek veikta, ņemot vērā vairākus faktorus:

- naudas līdzekļu izmaiņas;

- papildu vai alternatīvo izmaksu summa;

- investīciju programmas sākotnējo parametru mainīšanas varbūtība;

- inflācijas līmenis projekta periodā;

1. Neto pašreizējā vērtība (Neto pašreizējā vērtība, NPV).

Neto pašreizējā vērtība ir starpība starp diskontētajiem ienākumiem un diskontētās tēriņus, kas iztērēti investīciju procesā paredzamajā periodā.

Diskontēšana ir naudas nākotnes vērtības pārrēķins, ņemot vērā to vērtību pašreizējā brīdī.

Formula NPV ieguldījumu projekta veiktspējas aprēķināšanai:

1. Ieguldījumu projekts paredz vienreizēju skaidras naudas daļu.

Es0 - sākotnējā ieguldījuma lielums;

Art - naudas ieņēmumi (plūsma) no ieguldījumiem laikā t;

t - laika intervāls (mēnesis, ceturksnis, gads);

i ir diskonta faktors.

2. Ieguldījumu projekta ietvaros līdzekļus iegulda daļās.

Est - ieguldījuma apjoms laika periodā;

Art - naudas ieņēmumi (plūsma) no ieguldījumiem laikā t;

t ir laika intervāls (no mēneša līdz vairākiem gadiem vai vairāk);

i ir diskonta faktors.

Ieguldījumu programma tiek attīstīta, ja NPV vērtība ir lielāka par nulli, ja rādītāja vērtība ir vienāda vai mazāka par nulli, tad projekts netiek pieņemts, jo nullei tā neradīs ienākumus, bet mazāk, tas radīs zaudējumus. Salīdzinot dažādus ieguldījumu projektus, tiek izvēlēts viens ar augstāku NVP vērtību.

Ja tiek izveidots ieguldījumu portfelis, tad NPV tiek aprēķināts atsevišķi katram ieguldījumu virzienam un pēc tam tiek apkopots, lai noskaidrotu tā kopējo vērtību visam portfeļa apjomam.

Indikatora trūkums: grūtības izvēlēties diskonta koeficientu. Nepareizas koeficienta noteikšanas sekas ir investīciju riskizvērtības mazināšana. Tādējādi katram aprēķina periodam piešķir savu diskonta koeficientu, un, ja aprēķina rezultāts atbilst prasībām ar pastāvīgu koeficientu, tad ar mainīgu koeficientu rezultāts var neatbilst vērtēšanas kritērijiem.

Kā aprēķināt investīciju projektu

Investīciju projekts ir vairāklapu dokuments ar aprakstošām un aprēķinātām detaļām.

Stāstījums atspoguļo vispārēju projekta aprakstu, ieguldītā objekta iezīmes, projekta idejas aprakstu un šīs idejas īstenošanu, vides raksturojumu ar konkurētspējīgu produktu tirgus raksturlielumu, pašu produktu priekšrocības, tirgus segmenta uzvarēšanas mārketinga plānu un daudz ko citu.

Aprēķina daļā ir iekļauti projekta īstenošanas tehniskie aprēķini, projekta būvniecības aprēķina daļa ar būvniecības budžetu un ekonomisko daļu, aprēķinot ierosinātā risinājuma ekonomisko efektivitāti. Mēs uzskatām, ka investīciju projekta aprēķins no ekonomiskā viedokļa, no kuriem galvenais ir investīciju projekta izpildes rādītāju aprēķins.

Visus ieguldījumu efektivitātes rādītājus var iedalīt absolūtos rādītājos, ko mēra naudas vienībās un laika periodos, un relatīvos rādītājus, kas izteikti procentos vai attiecībās.

Pirmā rādītāju grupa ietver:

  • investīciju projekta NPV neto pašreizējā vērtība (Neto pašreizējā vērtība);
  • Atmaksas periods PP (atmaksāšanās periods);
  • diskontētā atmaksāšanās periods DPP (diskontētā atmaksāšanās periods).

Otro grupu veido šādi rādītāji:

  • PI (rentabilitātes indekss);
  • iekšējā peļņas norma (IRR);
  • mainīta iekšējā peļņas norma MIRR (mainīta iekšējā peļņas norma);
  • ieguldījumu efektivitātes koeficients ARR (Grāmatvedības likme).

Ieguldījuma projekta neto pašreizējās vērtības aprēķināšana

Šo rādītāju aprēķina pēc formulas:

  • NPV ir ieguldījuma neto pašreizējā vērtība;
  • ICo - sākotnējais ieguldītais kapitāls (ieguldītais kapitāls);
  • CFt - naudas plūsma no investīcijām t-tajā gadā;
  • r ir diskonta likme;
  • n - projekta dzīves cikla ilgums.

Aprēķina piemērs: Uzņēmums uzņemas novecojušu iekārtu nomaiņu palīgiekārtu ražošanas darbnīcā. Tas prasīs 85 miljonus rubļu jaunu iekārtu iegādei, piegādei un uzstādīšanai. Veco iekārtu demontāža pilnībā aptver tā ieviešanu tirgū. Ieguldījumu jaunajās iekārtās ekspluatācijas laiks ir tā novecošanās laiks, kas vienāds ar 6 gadiem. Atlaižu likme tiek pieņemta saskaņā ar uzņēmuma atdeves likmi 14%. Ienākumu aprēķins par jauno iekārtu ekspluatāciju pa gadiem ir šāds:

Šajā piemērā diskonta likme r nav mainīta. Bet tas ir maz ticams, jo to ietekmē daudzi faktori, piemēram, inflācija, refinansēšanas likmes izmaiņas, preču cenu svārstības utt. Šajā aprēķinu formā šajā gadījumā diskonta likmi var aizstāt ar prognozēto likmi katram gadam. Un, aprēķinot faktisko NPV, lai analizētu ieguldījumu efektivitāti, tas tiek izdarīts bez kavēšanās.

Atmaksāšanās perioda aprēķins

Ieguldījumu atdeves periods investora peļņas rādītājam ieguldītājam tiek mērīts laikposmos - mēnešos vai gados. Definīcijas formulas vispārējā forma ir šāda:

  • CFt - ienākumi no projekta t-tajā gadā;
  • N - atmaksāšanās periods, gadi.

Iepriekš minētajā piemērā PP = 3 gadi, jo precīzāk - 2 gadi un 8 mēneši.

Ja naudas plūsma tiek diskontēta pēc pieņemtās likmes, tad ieguldījumu diskontētās atdeves periodu var aprēķināt, izmantojot formulu:

Precīzāk, DPP = 3 gadi 6 mēneši.

Relatīvā darbības rādītāju aprēķins

Ienesīguma indeksa aprēķins

Ieguldījumu rentabilitātes indekss parāda katras ieguldījumu vienības ienesīgumu pašreizējā laikā, tas ir:

Piemēram, PI = (10.526 + 27.7 + 32.39 + 27.54 + 25.26 + 17.51) / 85 = 140.926 / 85 = 1.66. To var interpretēt šādi: katrs investīciju rublis rada 0,66 rubļu ienākumus.

Iekšējās peļņas normas aprēķins

Iekšējā ieguldījumu atdeves likme tiek noteikta, kad diskontētās naudas plūsmas no ieguldījumiem, kas tos izraisījuši, ir vienādas. Tas ir:

IRR ir iekšējā ieguldījumu atdeves likme.

Pamatojoties uz šo formulu, kļūst skaidrs, ka, no vienas puses, IRR ir vidējā projekta atdeves likme visā tā dzīves ciklā, no otras puses, projekta negatīvā atdeve, zem kuras to nevar samazināt.

Tāpēc, lai noteiktu lēmumu par investīciju dizaina iespējamību, tas tiek salīdzināts ar konkrētā ieguldītā objekta barjeras likmēm. Ja tas ir vienāds vai mazāks nekā naudas plūsmas diskonta likme, kas noteikta, pamatojoties uz ieguldītā objekta vidējām svērtajām izmaksām, tad jebkurš ieguldītājs bez vilcināšanās atsakās no šāda projekta.

Mūsu piemērā diskonta likme ir 14%. Apskatīsim, kāda ir iekšējā ieguldījumu atdeves vērtība mūsu piemērā.

Nosaka iekšējās peļņas normas vērtību pēc secīgas tuvināšanas metodes:

Tādējādi IRR ir vienāds ar 32%, kas ievērojami pārsniedz ieguldīto objektu diskonta likmi un vidējo svērto ienesīgumu. Projektu ieteicams īstenot.

Diezgan bieži lielu projektu investīciju procesā pastāv problēmas ar investīciju trūkumu, šajā gadījumā tiek pieņemts lēmums reinvestēt peļņu, kas gūta projekta laikā. Šajā gadījumā aprēķina modificēto iekšējo ieguldījumu atdeves likmi MIRR, ko aprēķina pēc formulas:

  • d ir kapitāla vidējā svērtā cena;
  • r ir diskonta likme;
  • CFt - naudas plūsmas projekta t gadā;
  • IKT - investīciju naudas plūsmas projekta dzīves t gadā;
  • n - projekta dzīves cikla termiņš.

Šeit nepieciešams pievērst uzmanību tam, ka visi ieguldījumi un reinvestējumi tiek veikti projekta sākumā ar tādu pašu diskonta likmi, un visi ieņēmumi tiek doti projekta beigu datumam ar atbilstošās vidējās svērtās vidējās kapitāla investīcijas objekta diskonta likmi.

No iepriekš minētā vienādojuma tiek noteikts modificētā iekšējā peļņas norma mūsu piemērā:

Kā redzat, MIRR

Investīciju projektu klasifikācija un to saturs.

Ko jums vajadzētu zināt par atmaksāšanās periodu.

Kāds ir ieguldījumu efektivitātes un rentabilitātes indeksa koeficients?

Investīciju analīzes būtība, priekšmets un pamatmetodes.

Investīciju projekts Excel ar aprēķinu piemēriem

Lai piesaistītu un ieguldītu jebkurā biznesā, ieguldītājam rūpīgi jāizpēta ārējais un iekšējais tirgus.

Pamatojoties uz iegūtajiem datiem, sagatavojiet projekta aplēsi, ieguldījumu plānu, prognozēto ieņēmumu, ģenerējiet naudas plūsmas pārskatu. Vismaz visu nepieciešamo informāciju var attēlot finanšu modeļa formā.

Investīciju projekta finanšu modelis programmā Excel

Izstrādāts plānotajā atmaksāšanās periodā.

  • makroekonomiskās vides apraksts (inflācijas līmenis, procenti par nodokļiem un nodevām, nepieciešamā peļņas norma);
  • plānotie pārdošanas apjomi;
  • paredzamās izmaksas darbinieku piesaistīšanai un apmācībai, telpu īre, izejvielu un materiālu iegāde uc;
  • apgrozāmā kapitāla, aktīvu un pamatlīdzekļu analīze;
  • finansējuma avoti;
  • riska analīze;
  • prognozes (atmaksāšanās, likviditāte, maksātspēja, finansiālā stabilitāte utt.).

Lai uzticētu projektu, visi dati ir jāapstiprina. Ja uzņēmumam ir vairāki ienākumu veidi, tad prognoze tiek sagatavota katram atsevišķi.

Finanšu modelis ir investīciju riska samazināšanas plāns. Detalizēta informācija un reālisms - obligātie nosacījumi. Izstrādājot projektu programmā Microsoft Excel, tiek ievēroti šādi noteikumi:

  • sākotnējie dati, aprēķini un rezultāti ir uz dažādām lapām;
  • aprēķina struktūra ir loģiska un "caurspīdīga" (bez slēptas formulas, šūnas, cikliskas atsauces, ierobežots skaits masīva nosaukumu);
  • kolonnas atbilst viens otram;
  • vienā rindā - tāda paša veida formula.

Excel projekta investīciju projekta ekonomiskās efektivitātes aprēķins

Lai novērtētu ieguldījumu efektivitāti, tiek izmantotas divas metožu grupas:

  • statistikas dati (PP, ARR);
  • dinamika (NPV, IRR, PI, DPP).

PP (atmaksāšanās periods) norāda laika periodu, par kuru sākotnējais ieguldījums projektā atmaksāsies (ja ieguldītā nauda atgriezīsies).

Ekonomiskā formula atmaksāšanās perioda aprēķināšanai:

kur IC ir ieguldītāja sākotnējais ieguldījums (visas izmaksas),

KF - naudas plūsma vai tīrā peļņa (uz noteiktu laiku).

Excel ieguldījumu projekta atmaksāšanās aprēķins:

  1. Sagatavosim tabulu ar sākotnējiem datiem. Sākotnējo investīciju izmaksas - 160 000 rubļu. Ikmēneša ienākumi ir 56000 rubļu. Lai aprēķinātu naudas plūsmu pēc uzkrāšanas principa, tika izmantota formula: = C4 + $ C $ 2.
  2. Aprēķiniet ieguldīto līdzekļu atmaksāšanās periodu. Izmantoja formulu: = B4 / C2 (sākotnējā ieguldījuma summa / mēneša ienākumu summa).

Tā kā mums ir noteikts laika posms, atmaksāšanās periods būs 3 mēneši.

Šī formula ļauj ātri atrast projekta atmaksāšanās perioda rādītāju. Bet tas ir ļoti grūti izmantot, jo ikmēneša ikmēneša naudas ieņēmumi reti ir vienādi. Turklāt inflācija netiek ņemta vērā. Tādēļ rādītājs tiek izmantots kopā ar citiem efektivitātes novērtēšanas kritērijiem.

IA

ARR, IA - rentabilitātes koeficienti, kas parāda projekta rentabilitāti, neņemot vērā diskontēšanu.

kur CFsr. - vidējā tīrā peļņa noteiktā laika posmā;

IC - ieguldītāja sākotnējais ieguldījums.

Excel aprēķina piemērs:

  1. Mainiet ievades datus. Sākotnējie ieguldījumi 160 000 rubļu apjomā tiek veikti tikai vienu reizi projekta sākumā. Mēneša maksājumi - dažādas summas.
  2. Aprēķiniet vidējos ienākumus pa mēnešiem un atrodiet projekta rentabilitāti. Mēs izmantojam formulu: = AVERAGE (C23: C32) / B23. Šūnas formāts ir procentuālā daļa.

Jo augstāks rentabilitātes koeficients, jo pievilcīgāks ir projekts. Šīs formulas galvenais trūkums ir tāds, ka ir grūti paredzēt ienākumus nākotnē. Tādēļ šo rādītāju bieži izmanto, lai analizētu esošu uzņēmumu.

Investīciju projekta piemēri ar aprēķiniem programmā Excel:

Statistikas metodes neņem vērā diskontēšanu. Bet jūs varat ātri un viegli atrast vajadzīgos rādītājus.

Matemātika Palīdzība Planet Math Forums

Diskusija un problēmu risināšana matemātikā, fizikā, ķīmijā, ekonomikā

Laika josla: UTC + 4 stundas [Vasaras laiks]

Ievads analīzē

Rindu teorija (QS)

Investīciju projekta efektivitātes rādītāji (ieguldījumi)

Galvenie investīciju projekta efektivitātes novērtēšanas rādītāji ir šādi:

- neto pašreizējā vērtība (NPV);

- rentabilitātes indekss (PI);

- iekšējā peļņas norma (IRR,%);

- mainīta iekšējā peļņas norma (MIRR,%);

- sākotnējo izmaksu atmaksāšanās periods (PP);

- sākotnējo izmaksu atmaksāšanās periods, kas aprēķināts, ņemot vērā naudas plūsmas diskontēšanu (DPP);

- vidējā svērtā (grāmatvedības) peļņas norma (ARR).

Sīkāk apsveriet šos ieguldījumu veiktspējas rādītājus.

Ieguldījumu neto pašreizējās vērtības metode

Neto pašreizējās vērtības noteikšanas metode ir balstīta uz uzņēmuma noteikto naudas ieņēmumu (ieguldījumu) diskontētās vērtības salīdzinājumu prognozes periodā. Šīs metodes mērķis ir noteikt patieso peļņas apjomu, ko organizācija var iegūt, īstenojot šo investīciju projektu.

Neto pašreizējā vērtība (rentabilitātes indekss - PI) ir aprēķināta vairākos veidos:

- naudas ieņēmumu pašreizējā vērtība, no kuras atskaitīta naudas izmaksu pašreizējā vērtība (neskaitot finansēšanas izmaksas), kas diskontēta, izmantojot aizņemto un pašu kapitāla vidējo svērto cenu;

- naudas plūsmu pašreizējā vērtība akcionāriem, atskaitot akcionāru naudas plūsmas pašreizējo vērtību, diskontēti ar likmi, kas vienāda ar zaudēto iespēju izmaksām;

- pašreizējā ekonomiskās peļņas vērtība, kas diskontēta ar likmi, kas vienāda ar zaudēto iespēju izmaksām.

Visas trīs pieejas atklāj neto pašreizējās vērtības ekonomisko būtību. Neto pašreizējo vērtību aprēķina, izmantojot formulu:

kur [matemātika] CF [/ matemātika] ir diskontētā naudas plūsma; [matemātika] IC [/ matemātika] - sākotnējais ieguldījums (nulles periodā); [matemātika] t [/ matemātika] - aprēķina gads; [matemātika] r [/ matemātika] ir diskonta likme, kas vienāda ar vidējo svērto kapitāla izmaksu (WACC); [matemātika] n [/ matemātika] - diskontēšanas periods.

Šis modelis paredz nosacījumu klātbūtni:

- ieguldījumu apjoms tiek pieņemts kā pabeigts;

- ieguldījuma apjoms tiek ņemts novērtējumā analīzes laikā;

- Atgriešanās process sākas pēc ieguldījuma pabeigšanas.

Kā diskonta likmi var izmantot [math] r [/ math]:


  • - bankas aizdevuma likme;
  • - vidējās svērtās kapitāla izmaksas;
  • - alternatīvas kapitāla izmaksas;
  • - iekšējā peļņas norma.

Ja analīze tiek veikta pirms investīcijas sākuma, tad arī investīciju izdevumu apjoms jāsamazina līdz pat brīdim. Neto pašreizējās vērtības aprēķina modelis būs šāds:

kur [matemātika] IC_t [/ math] - investīciju izdevumi periodā [matemātika] t [/ matemātika]; [matemātika] R_i [/ ​​matemātika] - ienākumi periodā [matemātika] i [/ matemātika]; [matemātika] n_1 [/ matemātika] - ieguldījumu perioda ilgums; [matemātika] n_2 [/ matemātika] - ieguldījumu atdeves perioda ilgums.

[Math] NPV [/ math] indikators atspoguļo komerciālās organizācijas ekonomiskā potenciāla izmaiņu paredzamo aplēsi attiecīgā projekta pieņemšanas gadījumā.

Ja 0 "> [math] NPV> 0 [/ math], tad projekts ir izdevīgs, palielinot organizācijas faktiskās izmaksas ar [math] NPV [/ math].

6. piemērs. Projekta neto pašreizējās vērtības aprēķins, kas parādīts tabulā. 1.10, pamatojoties uz formulu (1.36), var attēlot trīs posmos:

1. Diskontētie ienākumi

2. diskontētās kapitāla izmaksas

3. Neto pašreizējā vērtība

Ieņēmumus par katru laika periodu var uzrādīt kā starpību starp ienākuma rādītājiem un kapitāla ieguldījumiem, kas diskontēti vienā brīdī (1.11. Tabula).

Investīciju projektu izvēle atbilstoši neto pašreizējās vērtības kritērijam ir balstīta uz šādiem noteikumiem:

- ja neto pašreizējā vērtība ir pozitīva 0) "> [matemātika] (NPV> 0) [/ math], tad var pieņemt finansiālu lēmumu par projektu;

- ja projekti ir neatkarīgi un tiem ir pozitīva neto pašreizējā vērtība, tad abus var pieņemt.

Ja 0 "> [math] NPV> 0 [/ math], tad projekts ir nerentabls, un tas ir jānoraida.

Ja [matemātika] NPV = 0 [/ math], tad projekts nav ne rentabls, ne nerentabls, tas ir, no ekonomiskā viedokļa tas nav svarīgi, vai pieņemt šo projektu; ja projekti ir alternatīvi, tad tiek pieņemts projekts ar augstāku neto pašreizējo vērtību.

Aplūkotā kritērija loģika ir skaidra: pat ja neto pašreizējā vērtība ir nulle, tad projekta radītā naudas plūsma ir pietiekama, lai atgūtu ieguldīto kapitālu; lai nodrošinātu nepieciešamo peļņu (ne mazāk kā sabiedrības kapitāla cenu) par ieguldīto kapitālu. Ja neto pašreizējā vērtība ir lielāka par nulli, tad projekts ģenerē peļņu, kas pieder akcionāriem, un uzņēmuma cena pieaug.

Tātad kritērijs [math] NPV [/ math] ļauj jums noteikt projekta ekonomisko ietekmi. Piemēram, ja sākotnēji projekta vienīgais mērķis bija gūt peļņu, un [math] NPV [/ math] vērtība izrādījās negatīva, tad šo analīzes posmu galu galā varēja noraidīt.

Galvenais punkts neto pašreizējās vērtības aprēķināšanā, kā arī citu analīzes metožu izmantošanā, pamatojoties uz diskonta aprēķiniem, ir diskonta likmes izvēle. Atlaižu likmi izstrādātājs ir izvēlējies neatkarīgi. Šajā sakarā būtu jāņem vērā bezriska likmju lielums, plānotais inflācijas līmenis periodam, alternatīvo izmaksu likme, nenoteiktība un risks, plānojot tālu naudas ieņēmumus utt. analītiķu kvalifikācija.

Diskonējot naudas plūsmu, analītiķis varēs pārliecināties, ka ieguldījumi nodrošina lielāku naudas atdošanu nekā labākās pieejamās alternatīvas. Šajā gadījumā "labāko" var interpretēt dažādi. Iespēju bezriska kapitāla sadali vai citu ieguldījumu projektu, kas nodrošina maksimālu peļņu, var uzskatīt par "labāko".

Jebkurš investīciju projekts būtu jāsalīdzina vismaz ar iespēju investēt bezriska veidā. Bez riska ieguldījumiem (valsts vērtspapīru pirkšana vai līdzekļu izvietošana uz depozītu bankā) papildus riskam nav saistīts ar minimālām darbaspēka izmaksām, t.i., tas ir vienkāršākais veids, kā ieguldīt. Tāpēc, ja investīciju projekts gūst peļņu mazāk nekā peļņa līdzīgu fondu bezriska izvietošanai, tad tā ir komerciāli maksātnespējīga. Praksē salīdzinājumu ar bezriska ieguldījumu veic, izvēloties, aprēķinot [matemātisko] NPV [/ matemātiku] kā bezriska likmes diskonta likmi. Kā bezriska ir ierasts apsvērt bankas valūtas depozīta likmi.

Nepieciešamība pēc papildu finansējuma, ņemot vērā atlaidi - negatīvās uzkrātās diskontētās bilances absolūtās vērtības maksimālā vērtība no investīcijām un pamatdarbības; rāda minimālo diskontēto projekta ārējā finansējuma apjomu, kas nepieciešams, lai nodrošinātu tā finansiālo iespējamību.

Piemērs 7. Lai piecu gadu projekta naudas plūsma būtu šāda:

Tekošās vērtības aprēķināšanas rezultāti dažādām diskonta likmēm ir doti tabulā. 1.12.

Neto pašreizējās vērtības diagramma, pamatojoties uz tabulu. 1.12. Mainās [math] NPV [/ math], nomainot diskonta likmi (1.14. Attēls). Jo lielāks ir [math] NPV [/ math] diagrammas līnijas slīpums, jo riskantāk ir cenas izmaiņas kapitāla projektā. Piemēram, kad projekta finansēšanas izmaksas pārsniedz 12,52%, projekts zaudē savu pievilcību, jo tā pieņemšana noved pie akcionāru bagātības samazināšanās.

Pēc vairāku projektu neto pašreizējās vērtības aprēķināšanas var rasties problēma, izvēloties dažāda apjoma alternatīvas investīcijas. Šajā gadījumā nevar ignorēt faktu, ka, lai gan neto pašreizējās alternatīvo projektu izmaksas var būt tuvas vai pat vienādas, tās ietekmē ļoti dažādas sākotnējās investīcijas. Alternatīvo projektu salīdzināšanai tiek izmantots rādītājs - RI ieguldījumu atdeves indekss.

Investīciju rentabilitātes indekss (rentabilitātes indekss - PI)

Ieguldījumu rentabilitātes indekss ir ienākums uz ieguldījumu vienību. To definē kā ienākumu naudas plūsmas pašreizējās vērtības attiecību pret ieguldījumu izmaksu pašreizējo vērtību:

Atšķirībā no neto pašreizējās vērtības, rentabilitātes indekss ir relatīvs rādītājs: tas raksturo ienākumu līmeni uz izdevumu vienību, t.i., ieguldījumu efektivitāti - jo augstāka ir šī rādītāja vērtība, jo lielāka peļņa no katra šajā projektā ieguldītā grivna. Tādēļ kritērijs [math] PI [/ math] ir ļoti ērti, izvēloties vienu projektu no virknes alternatīvu, kurām ir līdzīgas [math] NPV vērtības [/ math] (jo īpaši, ja diviem projektiem ir vienādas vērtības [math] NPV [/ math], bet dažādi nepieciešamo investīciju apjomi, ir acīmredzams, ka viens no tiem ir izdevīgāks, kas nodrošina lielāku ieguldījumu efektivitāti) vai arī, piesaistot ieguldījumu portfeli, lai maksimāli palielinātu [matemātikas] NPV [/ matemātikas] kopējo vērtību.

Jo augstāks peļņas līmenis, jo labāk projekts. Ja indekss ir 1 vai mazāks, tad projekts gandrīz neatbilst vai pat neatbilst minimālajai atdeves likmei (praktiski indekss, kas ir tuvu kādam, dažos gadījumos ir pieņemams). Indekss 1 atbilst neto pašreizējai vērtībai.

8. piemērs Atlaides cena ir 10%

Ar diskonta likmi 10%, [math] NPV [/ math] vērtība ir 52,8 tūkstoši rubļu. Tad [matemātika] PI [/ math] ir:

Tādējādi par katru rublā ieguldīto projektu ieguldītājs saņems 1,11 rubļu. ienākumi.

9. piemērs. Procentu likme ir 10% gadā.

Projekta [matemātikas] B [/ matemātiskā] neto pašreizējā vērtība ir augstāka nekā projekts [matemātika] A [/ matemātika], tomēr projekts [matemātika] A [/ math] ir izdevīgāks, jo tas paredz lielāku naudas ieņēmumu summu par 1 rubru.. ieguldījumi.

Ir skaidrs, ka kritērijs [math] PI [/ math] ir atkarīgs no [math] NPV [/ math]: ja [math] NPV [/ math] ir pozitīva vērtība, tad 1 "> [math] PI> 1 [/ math] un otrādi. Tādējādi projektu var pieņemt, ja [math] PI [/ math] ir lielāks par 1. Ja projekti ir alternatīvi, tad šis projekts tiek pieņemts, ja [math] PI [/ math] ir lielāks.

Vienlaikus rentabilitātes indekss ir ierobežots lietojums gadījumos, kad projektam ir nepieciešamas papildu investīcijas projekta īstenošanas procesā. Sākuma investīcijas neatspoguļo visas ieguldījumu izmaksas, jo dažos gadījumos uzņēmumam ir (vai jāiegādājas) papildu ieguldījumi arī projekta sākumā.

Modificēts rentabilitātes indekss (MPI)

Modificētais rentabilitātes indekss atspoguļo investoru kapitāla pieaugumu par sākuma saistību vienību. Ja ieguldījums ir plūsma, tad:

kur [matemātika] IC_k [/ math] - investīciju izmaksas periodos [matemātika] k = 1,2, ldots, n [/ matemātika].

Ieguldījuma projekta sākotnējās saistības ir nepieciešamās sākuma investīcijas plus papildu summa, kas perioda sākumā jāpārceļ, lai uzkrāt nepieciešamās naudas summas papildu ieguldījumiem nākamajos periodos.

Tādējādi projekts rada 0.11 rubļus. neto pašreizējā peļņa katrai grivna sākot ieguldījumus, bet tikai 0,049 rubles. neto pašreizējā peļņa katrai grivna sākuma saistībām.

Līdz ar to, ja neto naudas plūsma ir ārkārtas, t.i. projekta laikā projekta laikā mainot apzīmējumu uz pretējo vairāk nekā vienu reizi, rentabilitātes indekss un modificēts rentabilitātes indekss var atšķirties, salīdzinot projekta pievilcību.

Investīciju iekšējā peļņas norma (peļņa) (iekšējā peļņas norma, IRR,%)

Iekšējā ieguldījumu atdeves likme ir diskonta likme, pēc kuras tīro naudas plūsmu pašreizējā vērtība ir vienāda ar projekta ieguldījuma pašreizējo vērtību.

Tas nozīmē, ka iekšējā peļņas norma ir rentabilitātes līmenis, kas, pielietojot ieguldījumu ienākumus dzīves cikla laikā, dod nulles neto pašreizējo vērtību:

Iekšējā peļņas norma raksturo maksimālās kapitāla izmaksas investīciju projekta finansēšanai.

Tā kā vispārējā gadījumā vienādojums IRR noteikšanai ir nelineārs, iespējams, ka pastāv vairākas šī rādītāja vērtības. Aprēķināts plānoto investīciju efektivitātes analīzes procesā, iekšējā atdeves likme IRR rāda projekta paredzēto rentabilitāti. Šis rādītājs ir ļoti vērtīgs analīzei un var tikt interpretēts no dažādiem viedokļiem.

Jo īpaši IRR kritērija ekonomiskā nozīme ir tāda, ka uzņēmums var pieņemt lēmumus par ieguldījumiem, kuru rentabilitāte nav zemāka par "kapitāla izmaksu" rādītāja pašreizējo vērtību. Tas nozīmē pieejamo projektu finansēšanas avotu vērtību kopumu.

Lēmumu pieņemšana par ieguldījumu projektu IRR kritērija pamatā ir noteikums: ja IRR vērtība ir lielāka par projekta finansējuma likmi, tad šis projekts ir jāpieņem, un otrādi.

Ir divi veidi, kā noteikt iekšējo peļņas normu:

1) grafiski;

2) ar secīgu iterāciju metodi.

Izmantojot grafisko metodi, diskonta likme tiek uzzīmēta uz x ass, un NPV vērtība tiek uzzīmēta uz ordinātas ass. Grafikas krustošanās punkts ar x asi un vēlamā diskonta likme IRR (1.15. Attēls).

Par projektu, kas sniegts tabulā. 1.14. Vienādojums (1.38) IRR noteikšanai ir:

Projekta NPV attiecība ar procentu likmi 10% ir 52,8 tūkstoši rubļu; ar diskonta likmi 5% NPV būs 161.100 rubļu. Konstruējot līniju caur šiem punktiem, iegūstam krustošanās punktu ar abscisu asi: IRR = 0,1295 vai 12,95%.

Tā kā r "> [math] IRR> r [/ math], tad projektu var pieņemt.

Vispārīgā gadījumā, kad ieguldījumi un ienākumi no tiem tiek norādīti kā maksājumu plūsma, iekšējo peļņas normu nosaka, izmantojot secīgu iterāciju metodi. Lai to izdarītu, izmantojot diskontēšanas faktoru (faktoru) tabulas, izvēlieties divas diskonta faktora vērtības [math] r_1 [math] f (r_1)> 0 [/ math]; [math] r_2 [/ math] - tabulētā atlaižu koeficienta vērtība, kurā [math] f (r_2)

Mainīta iekšējā atdeves likme (MIRR)

Modificētā iekšējā peļņas norma ir diskonta likme, kas projekta laikposmam pielīdzina neto naudas plūsmas nākotnes vērtību, kas aprēķināta pēc finansēšanas likmes (kapitāla cena), līdz projekta ieguldījuma pašreizējai vērtībai, kas aprēķināta pēc finansēšanas likmes (kapitāla cena):

kur [matemātika] OF_t [/ math] ir līdzekļu aizplūde periodā [math] t [/ math]; [matemātika] IF_t [/ math] - līdzekļu pieplūde periodā [matemātika] t [/ math]; [matemātika] r [/ matemātika] - finansējuma likme; [matemātika] n [/ matemātika] - projekta ilgums.

Modificētā iekšējā peļņas norma tiek noteikta pēc formulas:

Tā kā r "> [math] MIRR> r [/ math], tad projekts tiek pieņemts.

Lai novērtētu [matemātikas] MIRR [/ math] investīciju projektus, labāk ir [math] IRR [/ math], lai raksturotu reālo projekta rentabilitāti vai "paredzamo ilgtermiņa projekta likmi". Tomēr [matemātikas] NPV [/ math] vērtība joprojām ir pareizāka alternatīvu projektu analīzei, kas atšķiras pēc apjoma, jo tas parāda, kā optimālais projekts palielina uzņēmuma vērtību.

Viens un tas pats jautājums ir jautājums par kritērija [math] IRR [/ math] un kritērija [math] NPV [/ math] aprēķina bāzes salīdzināšanu kritērijam [math] IRR [/ math]. Attiecībā uz vienu projektu visi kritēriji, kas tiek ņemti vērā, pamatojoties uz diskonta aplēsēm, sniedz tādus pašus ieteikumus projekta pieņemšanai vai ignorēšanai. Citiem vārdiem sakot, projekts, kas ir pieņemams attiecībā uz vienu no šiem kritērijiem, būs pieņemams citiem. Šāds "vienprātības" iemesls ir tas, ka starp indikatoriem [math] NPV, , PI [/ math] un [math] IRR [/ math] ir acīmredzamas saistības:

- ja 0 "> [math] NPV> 0 [/ math], tad tajā pašā laikā R"> [math] IRR> R [/ math] and 1 "> [math] PI> 1 [/ math];

Sākotnējā ieguldījuma atmaksāšanās periods (atmaksāšanās periods)

Sākotnējā ieguldījuma atmaksāšanās periods (izmaksas) ir laiks, kas nepieciešams līdzekļu saņemšanai no ieguldītā kapitāla tādā apmērā, kas ļauj atgūt sākotnējās naudas izmaksas. Pašreizējā atmaksāšanās rādītājs nosaka minimālo nepieciešamo ieguldījumu periodu, lai nodrošinātu peļņas normu, mērot mēnešos, ceturkšņos un gados. Atmaksas punkts ir laiks norēķinu periodā, pēc kura pašreizējais neto ienākums kļūst pozitīvs.

Šī metode ir vienkāršākā un tāpēc plaši izplatīta. Tas neietver naudas ieņēmumu diskontu. Atmaksāšanās perioda aprēķināšanas algoritms (Payback Period, PP) ir atkarīgs no plānotā ienākumu no ieguldījumiem vienmērīga sadalījuma. Ja gaidāmais ienākums ir vienmērīgi sadalīts pa gadiem (periodiem), tad atmaksāšanās periodu aprēķina, izmantojot tālāk norādīto formulu.

Atmaksāšanās koeficients (PP) ir vienāds ar sākotnējās investīcijas [matemātikas] (IC) [/ matemātikas] attiecību pret ikgadējās ieplūdes [matemātikas] (CF_t) [/ matemātikas] naudas summu kompensācijas periodā [matemātika] t: [/ math]

Ja aprēķinātais atmaksāšanās periods ir mazāks par maksimāli pieļaujamo, projekts tiek pieņemts, bet ja tas nav pieņemts, tad tiek noraidīts. Salīdzinot investīciju projektus, labākais variants ir īsākais atmaksāšanās periods.

Ja ienākumi pa gadiem atšķiras, atmaksāšanās periods tiek aprēķināts, tieši aprēķinot to gadu skaitu, kuru kopējais ienākums būs vienāds ar sākotnējā ieguldījuma lielumu.

Kā redzams no tabulas. 1.16. Atmaksāšanās periods ir viens gads un otrā gada daļa

Tādējādi investīciju projekts atmaksās sākotnējo ieguldījumu 25 000 rubļu. uz 1,2 gadiem.

Atmaksāšanās laikam kā ieguldījumu veiktspējas novērtējuma indikatoram ir ievērojams trūkums: tajā nav ņemts vērā laika faktors.

Sākotnējo izmaksu atmaksāšanās periods, ņemot vērā ienākumu diskontēšanu, novērš šo trūkumu.

Diskontētais atmaksāšanās periods (DPB) ir laika posms, kas vajadzīgs, lai atgūtu ieguldījumu diskontētās vērtības nākotnes naudas ieņēmumu pašreizējās vērtības rēķina. Šo rādītāju nosaka, dalot ieguldījumu vērtību ar diskontēto neto naudas plūsmu.

Diskontēšanas procedūru izmantošana palielina projekta atmaksāšanās laiku, t.i., attiecība DPP> PP vienmēr ir taisnība. Rezultātā projekts, kas atbilst analītiķa prasībām attiecībā uz PP kritēriju, var būt nepieņemams DPP kritērijam.

Novērtējot ieguldījumu projektus, PP un DPP kritērijus var izmantot šādos apstākļos:

a) projekts tiek pieņemts, ja notiek atmaksāšanās;

b) ja aprēķinātais atmaksāšanās laiks ir mazāks par kādu maksimāli pieļaujamo atmaksāšanās periodu, ko uzņēmums uzskata par pieņemamu, tad šis projekts tiek pieņemts;

c) no vairākiem alternatīviem investīciju projektiem, no kuriem atmaksāšanās periods ir īsāks, tiek pieņemts.

Pretstatā kritērijiem NPV, IRR un PI, DPP un RR kritēriji sniedz aptuvenas, kaut arī aptuvenas, aplēses par projekta likviditāti un risku.

Datu tabula. 1.17. Rāda, ka diskontētā atmaksāšanās periods ir divi gadi un trešā gada daļa

Tādējādi uzņēmuma investīciju projekts atmaksās sākotnējo ieguldījumu 50 000 rubļu. 2,57 gadus.

Atmaksāšanās periods norāda, cik gadu nepieciešams, lai atgrieztu sākotnējo ieguldījumu, vai arī ieguldījums atmaksāsies visā projekta darbības laikā. Tomēr vienkārši nav atgriezties ar savu kapitālu, jo no ekonomiskā viedokļa ieguldītājs cer nopelnīt peļņu no viņa ieguldītajiem līdzekļiem. Lai nodrošinātu ekonomisko rentabilitāti, būtu jāapsver gadi, kas pārsniedz atlīdzināšanas punktu. Ja atmaksāšanās periods un aprites cikla periods precīzi sakrīt, ieguldītājs cietīs zaudējumus slēptās izmaksas veidā, jo tie paši fondi, kas ieguldīti finanšu aktīvos, piemēram, vērtspapīros, radītu lielākus ienākumus.

Atmaksas kritērijam papildus nopietnām priekšrocībām ir nopietni trūkumi, tādēļ to nevar izmantot kā vienīgo kritēriju. Daudzos avotos to izmanto kā palīgdarbības kritēriju kopā ar rādītājiem, kas raksturo projekta efektivitāti vai ietekmi.

Ieguldījumu atdeve ir atmaksāšanās perioda pretstats:

Atmaksāšanās kritērija priekšrocības un trūkumi ir sistematizēti tabulā. 1,18.

Ieguldījumu efektivitātes koeficients - Grāmatvedības likme (ARR)

Vidējās svērtās peļņas likmes (vai grāmatvedības peļņas, ieguldījumu efektivitātes koeficienta - grāmatvedības uzskaites likme, ARR) aprēķināšanas metode nenozīmē naudas plūsmas diskontu un ir vienāda ar gaidāmās vidējās gada peļņas attiecību pret vidējo gada ieguldījumu. Gada neto ienākumi tiek definēti kā starpība starp šī gada naudas plūsmu un ikgadējās amortizācijas izmaksas, kas saistītas ar konkrētu projektu.

Vidējā gada tīrā peļņa tiek definēta kā privātās atdalīšanas starpība starp ienākumiem un izdevumiem, kas saistīti ar konkrēto projektu paredzētajā investīciju periodā. Šajā gadījumā peļņa jāsamazina par atskaitījumu summu budžetā. Ja amortizācija tiek iekasēta lineāri, tad ieguldījumu vērtība vienmērīgi samazināsies. Vidējā investīciju vērtība būs vienāda ar pusi no sākotnējo ieguldījumu izmaksu summas, kas ir palielināta par pusi no likvidācijas vērtības. Ja tiek pieņemts, ka pēc analizētā projekta beigām tiks norakstītas visas kapitāla izmaksas, tad vidējās investīciju izmaksas būs vienādas ar pusi sākotnējo ieguldījumu izmaksu summu.

Ņemot vērā šos nosacījumus, vienkāršā peļņas norma tiek mainīta uz rādītāju, ko sauc par ieguldījumu efektivitātes koeficientu ARR:

kur [matemātika] PN [/ matemātika] ir vidējā gada tīrā peļņa; IC - sākotnējais ieguldījums; [matemātika] RV [/ matemātika] - projekta atlikuma vērtība (atlikums).

Projekts tiek īstenots, kuram ir augstāka grāmatvedības likme. Tajā pašā laikā to salīdzina ar tirgus procentu likmi, lai novērtētu, cik lielā mērā šīs investīcijas dod vislabāko vai sliktāko rezultātu salīdzinājumā ar citiem kapitāla ieguldījumiem. Ir lietderīgi salīdzināt saņemamās likmes ar uzņēmuma aktīvu rentabilitātes faktisko līmeni.

Uzņēmums novērtē investīciju projekta iespējamību, kura sākotnējais ieguldījums ir 5000 rubļu. un iegūstot neto naudas plūsmas 20 000 rubļu apjomā. - pirmajā gadā 25 000 rubļu. otrajā gadā un 30 000 rubļu. - trešajā. Kapitāla svērtās vidējās izmaksas ir 12%. Pieņemsim, ka iekārtas atlikušā vērtība trešā gada beigās ir 0. Ieguldītā kapitāla peļņa būs:

Ieguldītā kapitāla atdeves trūkums ir tas, ka tajā netiek ņemta vērā naudas laika vērtība. Ja šis rādītājs tiek izmantots projektam, kurā naudas plūsma gandrīz nav beigusies līdz tā termiņa beigām, tas parādīs tādu pašu rezultātu kā projektam, kurā naudas plūsma sākas tā ieviešanas agrīnajā stadijā, ar nosacījumu, ka vidējā naudas plūsma šie projekti ir vienādi. Tādēļ, novērtējot ieguldījumu iespējamību, ieteicams ņemt vērā ieguldītā kapitāla atdeves likmi.

Top